上周钢铁板块在倒数下跌后,经常出现大幅度调整,上证综合指数暴跌4.44%,钢铁板块暴跌6.61%,坐落于跌幅榜第三。我们指出,此次深幅调整,主要是由于大盘转入比较阶段性高点,又正逢经常出现宏观政策要展开“微调”的预期所致。 在目前宏观趋势背景下,钢铁行业仍然持续向好的前景并没转变,钢价下跌依然有很强的内需承托,企业盈利将持续恶化并大大好于预期;钢铁板块动态PE只有10倍左右,估值仍然偏高并处在合理区间。
因此,我们指出,目前钢铁板块的调整,才是是购入钢铁股的最差时机,我们之后保持行业“引荐”评级。 宏观经济政策导向恒定 8月8日,国家三部委牵头举行新闻发布会,具体回应,目前发售大力财政政策和有助于严格的货币政策等宏观经济政策倾向会转变,要维持股市和房地产市场的平稳身体健康发展。中国经济正处于底部回落尚能不稳固阶段,宏观政策的导向将会经常出现大幅的调整。 温家宝总理近日在江苏实地考察时也认为,在当前我国经济发展企稳向好的形势下,要维持宏观经济政策的连续性和稳定性,坚决实行大力的财政政策和有助于严格的货币政策不挽回。
这是因为我们面对的艰难和挑战依然很多,国际经济前景还不明朗,外需下降的压力依然相当大;经济自律快速增长的动力还较强,一些行业、企业经营还较为艰难,生产能力不足的问题十分引人注目,结构调整的任务十分艰巨;扩大内需在短期内还受到各方面因素的制约,一些性刺激经济发展的政策效应不会递增,一些关系将来的政策接到效益必须时间。因此,宏观经济政策的导向会转变。 超常规性刺激内需受到影响钢铁业 为尽早挣脱全球经济危机对中国经济的有利影响,中国采行了超常规的经济性刺激政策,目的通过大力夹住内需来抵挡出口下降的影响。
今年上半年,我国固定资产投资7.81万亿,同比快速增长33.6%。下半年来看,虽然固定资产投资增长速度有可能回升,但全年仍能维持30%左右的快速增长。
以铁路行业为事例,新疆地区近期公布将有11条铁路同时修筑,将有力夹住铁道用钢的市场需求。以往我国的重轨市场需求每年仅有120万吨左右,而今年的重轨订单已多达300万吨,这是历史上从未有过的。
由此可见,近两年的夹住内需政策将使国内的钢材消费大大远超过以往。从以往的经验数据来看,如此低的固定资产投资增长速度,将对钢铁市场需求构成十分强劲的承托。 此外,下游制造业也经常出现超常快速增长。在家电上山下乡、汽车税收归还、以旧换新等各种性刺激内需政策的影响下,汽车销售量和家电销量空前恶化,造船的订单也新的返回百万吨以上。
这些都充份夹住对钢材的市场需求。 市场需求潜力极大行业价升量涨 在国内经济超常规性刺激的不利形势下,钢铁行业很快挣脱下滑,以价升量上涨的姿态倒数16周强大回落,已充份奠定行业的拐点早已经常出现。 一方面,宽材类钢材价格在强大的4万亿基础设施投资的夹住下,经常出现相当严重的供不应求态势,造成螺纹钢、线材价格倒数下跌,再加螺纹钢期货市场刚对外开放,给钢材可选了一定的金融属性,又更进一步助长了这一趋势的加快。当然,钢材现货价格的下跌并非几乎不受期货影响,而是实实在在的市场需求所造成,30%以上的固定资产投资增长速度即是毫无疑问。
另一方面,板材价格的下跌,也是宏观经济性刺激消费造成汽车、家电、造船等行业较慢回落所致,充份指出我国宏观经济政策效果已经常出现显著效果。市场需求的较慢拉升,造就了钢价的下跌,完全符合客观的经济规律。 此外,在货币流动性充足的形势下,通胀预期造成的货币贬值使资源类产品价格上涨,也带给成本推展下的价格下降。但目前市场需求的增长速度要快得多成本的增长速度,钢铁行业有可能又步入一次可遇不能欲的超常发展机遇,从而使钢产量在全球经济危机的形势下,不但没上升,反而缔造历史新纪录,这决不说道是一个奇迹。
从目前钢铁行业的运营情况来看,尽管6月份我国粗钢产量超过4752万吨,相等于日产水平165万吨,年化产量约6.01亿吨,生产能力利用率多达91%,但同期国内库存快速增长并不十分显著,出口环比也只快速增长了8万吨,月出口量将近150万吨,充份表明国内夹住内需效果显著。更加尚之信的是,这一产量快速增长还是在地产投资仍未几乎启动的背景下经常出现的。
今年1-6月,房地产开发投资同比快速增长仅有9.9%,严重影响了地方财政收入,拖垮了经济快速增长。增大土地供给、性刺激地产投资、减少房屋供应是政府健快速增长、平房价、阔内需的必然选择。 此外,目前全球经济仍未几乎走进下滑,国内钢材出口量还很低,一旦全球经济明后年全面回落,毫无疑问不会造就钢铁的出口。2009年仍将是我国钢铁出口尤为艰难的一年,但是目前早已是出口最坏的时期。
将近两个月来,国际钢铁产量、价格皆经常出现了持续声浪,随着全球经济的企稳回落,我国钢铁出口未来将会逐步走进下滑。6月份早已表明出有小幅声浪迹象,预计下半年将环比渐渐恶化。如果全球经济仍然经常出现大幅度的波动,2010年我国钢铁出口的情况将好于2009年。若我国钢铁出口量占到钢铁产量的比例需要完全恢复到8%左右,按目前的生产能力利用率水平,钢铁供需形势很有可能将不会经常出现反败为胜。
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